工程機(jī)械下滑趨勢(shì)未改 仍在尋底過(guò)程中

　　固定資產(chǎn)投資繼續(xù)減速,政策微調(diào)將帶來(lái)結(jié)構(gòu)性改善。前三季度,名義固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)24.9%,比上半年回落0.7個(gè)百分點(diǎn),下滑幅度符合市場(chǎng)預(yù)期。政策出現(xiàn)微調(diào),總理表示信貸政策要保證國(guó)家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目需要,例如鐵路建設(shè)和水利投資。但整體而言,只要信貸和流動(dòng)性沒(méi)有顯著放松,固定資產(chǎn)投資減速的趨勢(shì)將不會(huì)改變。
     工程機(jī)械銷量季節(jié)性弱勢(shì)回暖,行業(yè)景氣下滑趨勢(shì)未改。9月份,挖掘機(jī)、推土機(jī)、壓路機(jī)銷量環(huán)比都出現(xiàn)季節(jié)性的回暖,但力度與往年相比較弱;汽車起重機(jī)行業(yè)銷量大幅回落;顯示出工程機(jī)械行業(yè)景氣下滑的趨勢(shì)沒(méi)有改變。出口市場(chǎng)大幅增長(zhǎng),表現(xiàn)遠(yuǎn)好于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。如果依然維持偏緊的貨幣政策,我們預(yù)計(jì)未來(lái)1-個(gè)季度,行業(yè)基本面尚難出現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)。
 　　工程機(jī)械板塊估值處于歷史低位,股價(jià)將跟隨大盤變化。目前工程機(jī)械板塊整體靜態(tài)PE 為10.97X,整體PB 為2.37X,估值水平已經(jīng)接近2008年金融危機(jī)時(shí)期的水平,工程機(jī)械或?qū)⒕邆湟欢ò踩呺H。盡管投資者依然擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致需求下滑的影響,但從中期來(lái)看,行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了尋底過(guò)程。短期工程機(jī)械板塊股價(jià)仍將跟隨大盤變化。

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